Для проведения полноценной процентной политики Банку России необходимы действенные инструменты по изъятию и пополнению ликвидности банков. Сегодня эффективность основного инструмента рефинансирования (операций прямого РЕПО) невысока. Как показывает опыт, объема сделок часто не хватает, чтобы удовлетворить спрос банков на ликвидность. Для проведения процентной политики необходим адекватный денежный рынок. Однако развитие денежного рынка наталкивается на два ограничения: государственная долговая политика и рыночная структура банковского сектора.
Сегодня Россия входит в десятку стран с наименьшим в мире государственным долгом (на 1 января 2012 г. он составил 13,6% ВВП)[12]. У банков ощущается недостаток государственных ценных бумаг, которые выступают обеспечением по операциям РЕПО. Кроме того, доходность по госбумагам не просто низка, она отрицательна в реальном выражении. В результате держателями госбумаг являются, преимущественно, госбанки и иностранные дочерние банки. По оценкам экспертов на пятерку крупнейших госбанков приходится около 70% банковского портфеля долговых обязательств РФ и Банка России. Привлекательность и доступность госбумаг в принципе можно повысить путем наращивания размеров госдолга и повышения процентных ставок до уровня, сопоставимого с альтернативными финансовыми инструментами. Однако, фискальные власти не готовы на это пойти: между целью макроэкономической стабильности и развитием эффективного денежного рынка приоритет отдается первому. В условиях профицита бюджета нет никакого смысла наращивать госдолг, учитывая что это чревато инфляционным риском, ростом ставок в экономике и вытеснением частного сектора с рынка займов.
Таким образом, предложения качественных финансовых активов недостаточно для нормальной работы рефинансирования. Более того, в России создан механизм, позволяющий обходиться без государственных займов. Имя ему - Стабилизационный фонд РФ, который представляет собой полноценную замену долговой политике. Сегодня его размер уже достаточен для того, чтобы при смене фазы делового цикла обойтись без заимствований.
Вторая проблема, препятствующая эффективной работе денежного рынка -это рыночная структура банковского сектора. На денежном рынке доминируют госбанки, предпочитающие покупать бумаги на первичном рынке и держать их до погашения. В результате на рынках МБК, ОФЗ и ОБР наблюдается высокая сегментация. Поведение госбанков препятствует перераспределению финансовых активов от банков, имеющих возможность взять РЕПО, к банкам, которые ее не имеют. В результате динамика краткосрочных ставок денежного рынка не связанна со ставками кредитного рынка. В силу специфики рыночной структуры банки не смогут воспользоваться рефинансированием и МБК в период финансовой нестабильности.[13]
Статьи по теме:
Исследование
динамики развития операций коммерческих банков с золотом
Началу периода активного развития операций коммерческих банков с золотом послужил Федеральный Закон РФ от 9.10.92 г. N 3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле», которым алмазы и золото выводятся из-под валютного регулирования ...
Проблемы и перспективы развития современного рынка
страховых услуг в условиях преодоления мирового финансового кризиса
Финансовый кризис - это реальность сегодняшнего дня. Мировая экономика вступила в очень сложный экономический период. В центре этого глобального кризиса находится американская финансовая система.
Тенденции развития страховой отрасли в ус ...
Что такое валютные интервенции
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. [13, с 178]
Цель валютных ...