В этом случае по требованиям РТС депонирование средств по данному контракту составляет 15% от стоимости контракта, т.е. 118 500 руб. * 3 контракта = 355 500 руб. Вариационная маржа составит 7900*3 – 7900*3=0
Итог: по контракту инвестор поставит 300 акций по цене 70 000 за акцию + вариационная маржа 0 – затраты на хеджирование 355 500 = 20 644 500 руб. В то время как не захеджированная позиция стоит 21 000 000 руб. Но инвестор мог решить, что хеджироваться на 100 % достаточно дорого, ведь на 09.01.2009 он не был уверен в движении цены, и это привело его к дополнительным затратам и потерям на срочном рынке. Предположим, что он решил застраховаться на 66,6 % портфеля (2/3 портфеля).
Тогда инвестор купит 2 фьючерсных контракта, задепонирует на бирже 237 000 руб., вариационная маржа составит 0. Итог: 200 акций по цене 70 000 руб. + 100 акций по цене 70 000 руб. + вариационная маржа 0 руб. – затраты на хеджирование 237 000 = 20 763 000 руб.
При 30-процентном хедже инвестор купит только 1 фьючерсный контракт, задепонирует 118500. Итог: 100 акций по цене 70 000 + 200 акций по цене 70 000 + вариационная маржа 0 руб. – 118500 руб. затраты на хеджирование = 20 881 500.
Результат представлен в таблице 6.
Таблица 6 Соотношение результатов хеджирования в долях от стоимости портфеля
|
Хеджирование |
Результат, руб. |
Потери |
|
100 % |
20 644 500 |
1,69 % |
|
66,60 % |
20 763 000 |
1,129 % |
|
33,30 % |
20 881 500 |
0,56 % |
|
0 %, т.е. хеджирование отсутствует |
21 000 000 |
нет |
К сожалению инвестор понес убытки, в размере затрат на хеджирование.
Третий сценарий – это рост стоимости ценных бумаг на спот рынке. Тогда ситуация сложится следующим образом для инвестора: 09.01.2009 года у инвестора есть портфель из 300 привилегированных акций Сбербанка по цене 70 000 руб. за акцию. Он решает их продать 08.05.2009 года, а рыночная цена акции выросла до 90 000 руб. за акцию. При таком росте цен незахеджированная позиция инвестора стала 300*90 000 руб. = 27 000 000 руб.
Предположим, инвестор захеджировался на 100 % и купил 3 фьючерсных контракта (единица контракта – 100 акций). Расчетная цена контракта составила на 09.01.2009 г. 7900 руб., а на 08.05.2009 года - 9000 руб. В этом случае по требованиям РТС депонирование средств по данному контракту составляет 15 % от стоимости контракта, т.е. 118 500 руб. * 3 контракта = 355 500 руб. Проигрыш по вариационной марже составит 7 900*3 – 9000*3=- 330 000 Итог: по контракту инвестор поставит 300 акций по цене 70 000 за акцию - вариационная маржа 330 000 – затраты на хеджирование 355500 = 20 314 500 руб. В то время как не захеджированная позиция стоит 27 000 000 руб.
Но инвестор мог решить, что хеджироваться на 100 % достаточно дорого, ведь на 09.01.2009 он еще не предполагал, что цена акций пойдет вверх. Но он решил застраховаться на 66,6 % портфеля (2/3 портфеля). Тогда инвестор купит 2 фьючерсных контракта, задепонирует на бирже 237 000 руб., вариационная маржа составит - 220 000.
Итог: 200 акций по цене 70 000 руб. + 100 акций по цене 90 000 руб. - вариационная маржа 220 000 руб. – затраты на хеджирование 237 000 = 22 762 780 руб. При 30-процентном хедже инвестор купит только 1 фьючерсный контракт, задепонирует 118 500 руб.
При 30-процентном хедже инвестор купит только один фьючерский контракт, задепонирует 118 500 руб. Итог: 100 акций по цене 70 000 + 200 акций по цене 90 000 - вариационная маржа 110 000 – 118500 руб. затраты на хеджирование = 24 881 390 руб. Результат представлен в таблице 7.
Таблица 7 Соотношение результатов хеджирования в долях от стоимости портфеля
|
Хеджирование |
Результат, руб. |
Потери |
|
100 % |
20 314 500 |
24,761 % (относительно незахеджированной позиции) |
|
66,60 % |
22 762 780 |
15,69 % |
|
33,30 % |
24 881 390 |
7,85 % |
|
0 %, т.е. хеджирование отсутствует |
27 000 000 |
Нет (выигрыш составил 6 000 000 или +28,57 %) |
Статьи по теме:
Анализ отраслевых страховых рынков в 2006-2008 гг.
Как следует из приведенной статистики, в I квартале 2008 г., несмотря на отрицательную динамику показателей отдельных сегментов, российский страховой рынок в целом продолжал расти. Снижение темпов прироста рынка относительно аналогичного ...
История развития банковской системы Республики Беларусь
Банки – это огромное достижение цивилизации. Они представляют собой экономические органы, предназначенные для обслуживания всех рыночных отношений. Банки следует рассматривать как важную составную часть бизнеса, делового мира. Они аккумул ...
Коллективные и индивидуальные формы заключения договоров страхования
Одной из целей личного страхования является организация страховой защиты доходов населения, достигнутого уровня благосостояния. Объективная необходимость его была связана с вероятностью смерти кормильца, утраты здоровья в трудоспособном в ...