Данный результат говорит о том, что из-за неправильного предварительного анализа инвестор понес убытки, и недополучил прибыль от продажи бумаг на спот рынке.
Анализируя полученные результаты, можно сделать вывод о том, что хеджирование позволяет ограничить потери при наступлении неблагоприятного события, но при этом не стоит забывать, что это требует определенных затрат от инвестора. И прежде чем принимать решение о хедже и в каком объеме следует смоделировать ситуацию и просчитать, не приведет ли хедж к большим потерям, нежели изменения на спот рынке. Это еще раз подтверждает тот факт, что хеджирование требует серьезной подготовки и глубокого анализа при выборе инструментов и стратегии хеджирования. Неправильно выбранная стратегия может привести к серьезным убыткам. Но при этом не стоит недооценивать роль хеджа при неблагоприятном изменении конъюнктуры рынка.
В результате можно сделать вывод о том, что хеджирование сделало позицию инвестора менее уязвимой при значительном падении курса акций. Но не стоит забывать, что хеджирование является достаточно дорогим удовольствием в случае неправильного его использования [3, с. 112].
Но в предыдущем примере мы ликвидировали риск вложений в акции конкретного эмитента, в, то время как теоретически можно с помощью фьючерсов или опционов захеджировать риски вложений в акции различных компаний финансового сектора (подобно тому, как инструменты на индекс РТС хеджирует риски всего российского фондового рынка), а не специфические риски отдельных эмитентов. Такой вид хеджирования может оказаться привлекательным для отраслевых паевых инвестиционных фондов, специализирующихся на вложениях в акции компаний финансового сектора.
В РТС рассчитывается индекс RTSfn. С начала года этот индекс показал падение на 17,17 % (от 792,06 на 09.01.2009 года до 656,02 на 08.05.2009 года).
В настоящий момент на РТС не торгуется никаких инструментов на этот индекс. Если бы у инвесторов была возможность застраховатьcя фьючерсным контрактом на этот индекс, то их потери от вложений в акции компаний этой отрасли могли бы быть значительно меньше. Так как такого контракта не существует, то примем ряд допущений: множитель 1 USD по курсу ЦБ на день покупки. То есть 1 января фьючерс стоил 792,06*1 USD = 792,06 *24,5462=19 442, на 8 мая цена контракта составила 15 609 руб.
Если у инвестора имеется портфель стоимостью 21 000 000 руб. (как и в примере с акциями), он заключил на 100 % суммы фьючерсы (1 082 контракта), тем самым, выиграв на вариационной марже 4 147 306 руб.
Во втором варианте инвестор хеджируется на 50 % от стоимости портфеля, т.е. на 10 500 000 руб. заключаем 541 фьючерсный контракт (предположим, что депонирование средств составляет 15 % от стоимости контракта), а на 50 % ценные бумаги, копирующие индекс (так как в индекс входит 8 бумаг, то это сделать не сложно).
Итог по позиции: убытков нет.
Выигрыш по вариационной марже составит 2 073 563 руб., а затраты на хеджирование составили 2 916,3 с контракта, следовательно всего 2 916,3*541=1 577 718,3. То есть по фьючерсным контрактам выигрыш составит 495 844,7 руб. и потери по падению курсов ценных бумаг, которые не были захеджированы, примерно 1 190 000 руб. В случае с хеджем на 30 % от стоимости портфеля, что составляет 7 000 000 руб., заключены 361 фьючерс, выигрыш по вариационной марже составит 1 383 713 руб., а затраты на хеджирование 1 052 784,3 руб., бумаги же потеряли 2 380 000 руб [3, с. 113].
Хеджирование с помощью фьючерсного контракта на индекс позволило захеджировать портфель, состоящий их 8 бумаг (как и индекс), и риски присущие не конкретному эмитенту, а всей отрасли в целом (подбирать соответствующий контракт для каждой ценной бумаги в отдельности, входящей в портфель не представляется возможным).
Если подобный контракт в ближайшее время будет запущен в РТС, то есть все основания полагать, что интерес к этому инструменту будет не меньше, чем к другим индексам, на которые уже торгуются контракты.
Безусловно, приведенный пример носит гипотетический характер. Однако он демонстрирует необходимость дальнейшего развития рынка срочных контрактов, так как для массового доступа и применения хеджирования на практике в обращении пока еще находится недостаточное число инструментов.
Существует объективная необходимость помимо наращивания объемов срочного рынка, развивать и расширять продуктовую линейку [29].
В связи с нестабильностью доллара многие инвесторы заинтересованы инструментами для инвестирования, уход в которые позволит минимизировать риски. Одним из таких активов является золото. Возможностей инвестирования в золото достаточно много:
Статьи по теме:
Непосредственные причины кризиса
Соображения экспертов о непосредственных причинах разгоревшегося банковского кризиса расходятся. По общему мнению, объективных причин для срыва платежей не существовало: в стране достаточно денег, ситуация в экономике относительно стабиль ...
Понятие и состав инвестиционного портфеля коммерческого банка
В прежние времена банкиры держали финансовые документы в кожаных сумках, получивших название “портфелей”. В наши дни финансовая учетная документация принимает форму невидимых электронных бухгалтерских проводок (записей в электронные “банк ...
Сущность банков
Для начала нужно разобраться, что такое банк. Вот одно из определений:
Банк – это кредитная организация, имеющая исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физич ...