Данный результат говорит о том, что из-за неправильного предварительного анализа инвестор понес убытки, и недополучил прибыль от продажи бумаг на спот рынке.
Анализируя полученные результаты, можно сделать вывод о том, что хеджирование позволяет ограничить потери при наступлении неблагоприятного события, но при этом не стоит забывать, что это требует определенных затрат от инвестора. И прежде чем принимать решение о хедже и в каком объеме следует смоделировать ситуацию и просчитать, не приведет ли хедж к большим потерям, нежели изменения на спот рынке. Это еще раз подтверждает тот факт, что хеджирование требует серьезной подготовки и глубокого анализа при выборе инструментов и стратегии хеджирования. Неправильно выбранная стратегия может привести к серьезным убыткам. Но при этом не стоит недооценивать роль хеджа при неблагоприятном изменении конъюнктуры рынка.
В результате можно сделать вывод о том, что хеджирование сделало позицию инвестора менее уязвимой при значительном падении курса акций. Но не стоит забывать, что хеджирование является достаточно дорогим удовольствием в случае неправильного его использования [3, с. 112].
Но в предыдущем примере мы ликвидировали риск вложений в акции конкретного эмитента, в, то время как теоретически можно с помощью фьючерсов или опционов захеджировать риски вложений в акции различных компаний финансового сектора (подобно тому, как инструменты на индекс РТС хеджирует риски всего российского фондового рынка), а не специфические риски отдельных эмитентов. Такой вид хеджирования может оказаться привлекательным для отраслевых паевых инвестиционных фондов, специализирующихся на вложениях в акции компаний финансового сектора.
В РТС рассчитывается индекс RTSfn. С начала года этот индекс показал падение на 17,17 % (от 792,06 на 09.01.2009 года до 656,02 на 08.05.2009 года).
В настоящий момент на РТС не торгуется никаких инструментов на этот индекс. Если бы у инвесторов была возможность застраховатьcя фьючерсным контрактом на этот индекс, то их потери от вложений в акции компаний этой отрасли могли бы быть значительно меньше. Так как такого контракта не существует, то примем ряд допущений: множитель 1 USD по курсу ЦБ на день покупки. То есть 1 января фьючерс стоил 792,06*1 USD = 792,06 *24,5462=19 442, на 8 мая цена контракта составила 15 609 руб.
Если у инвестора имеется портфель стоимостью 21 000 000 руб. (как и в примере с акциями), он заключил на 100 % суммы фьючерсы (1 082 контракта), тем самым, выиграв на вариационной марже 4 147 306 руб.
Во втором варианте инвестор хеджируется на 50 % от стоимости портфеля, т.е. на 10 500 000 руб. заключаем 541 фьючерсный контракт (предположим, что депонирование средств составляет 15 % от стоимости контракта), а на 50 % ценные бумаги, копирующие индекс (так как в индекс входит 8 бумаг, то это сделать не сложно).
Итог по позиции: убытков нет.
Выигрыш по вариационной марже составит 2 073 563 руб., а затраты на хеджирование составили 2 916,3 с контракта, следовательно всего 2 916,3*541=1 577 718,3. То есть по фьючерсным контрактам выигрыш составит 495 844,7 руб. и потери по падению курсов ценных бумаг, которые не были захеджированы, примерно 1 190 000 руб. В случае с хеджем на 30 % от стоимости портфеля, что составляет 7 000 000 руб., заключены 361 фьючерс, выигрыш по вариационной марже составит 1 383 713 руб., а затраты на хеджирование 1 052 784,3 руб., бумаги же потеряли 2 380 000 руб [3, с. 113].
Хеджирование с помощью фьючерсного контракта на индекс позволило захеджировать портфель, состоящий их 8 бумаг (как и индекс), и риски присущие не конкретному эмитенту, а всей отрасли в целом (подбирать соответствующий контракт для каждой ценной бумаги в отдельности, входящей в портфель не представляется возможным).
Если подобный контракт в ближайшее время будет запущен в РТС, то есть все основания полагать, что интерес к этому инструменту будет не меньше, чем к другим индексам, на которые уже торгуются контракты.
Безусловно, приведенный пример носит гипотетический характер. Однако он демонстрирует необходимость дальнейшего развития рынка срочных контрактов, так как для массового доступа и применения хеджирования на практике в обращении пока еще находится недостаточное число инструментов.
Существует объективная необходимость помимо наращивания объемов срочного рынка, развивать и расширять продуктовую линейку [29].
В связи с нестабильностью доллара многие инвесторы заинтересованы инструментами для инвестирования, уход в которые позволит минимизировать риски. Одним из таких активов является золото. Возможностей инвестирования в золото достаточно много:
Статьи по теме:
Тенденции мирового рынка факторинга
По данным исследования, проведенного "Эксперт РА", объем уступленной российским Факторам дебиторской задолженности за первую половину 2006 г. составил около 3,5 млрд. долл. Таким образом, рынок факторинга за полгода вырос всего ...
Понятие, состав и механизмы функционирования
кредитной системы современного государства
Кредитная система - совокупность кредитных отношений, существующих в стране, форм и методов кредитования, банков или других кредитных учреждений, организующих и осуществляющих такого рода отношения.
Кредитная система функционирует через ...
Основные научные результаты и научные положения,
выносимые на защиту
1. Уточнено понятие системы ипотечного жилищного кредитования, как диалектически развивающейся целостности, и определён её субъектный состав.
Несмотря на повышенное внимание, уделяемое исследователями изучению отношений ипотечного жилищн ...